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高华宏观正式宣布新一轮政策放松措施落-【资讯】

发布时间:2021-07-15 12:01:12 阅读: 来源:快速卷帘门厂家

中国国务院正式宣布启动新一轮的政策放松。我们认为反腐倡廉活动很可能继续开展下去,尽管近期市场猜测反腐行动已然告一段落。

这份于10月8日(周三)颁布的公告主要包括以下六项措施:1)持续推进简政放权,有序推进非基本公共服务、资源、环保等价格改革;2)在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目;3)完善促进消费政策,提高居民收入,扩大消费需求;4)更好支持“三农”、小微企业、新产业特别是以互联网为基础的新业态成长;5)用好用活财政货币政策,适时适度运用定向举措,推进普遍性降费,支持实体经济,缓解“融资贵、融资难”;6)研究出台扩大开放、培育外贸竞争新优势的措施。

我们认为上述举措显然表明政策方向已经回归“踩油门”的状态,尽管在此公告出台前政府的放松立场就应该已经比较清晰:中国政府暂停了人民币兑美元升值、降低了银行间市场利率(7天回购利率回落至3%附近)并放松了房地产领域政策。我们认为以上政策措施覆盖面的广度表明了国务院高层的迫切心态。

此次国务院采取的行动似乎与早先部分高级官员的讲话相矛盾。这些讲话强调周期性政策的重心在于就业,而考虑到就业状况稳定,没有必要推行强刺激措施。不过,我们认为这要取决于如何定义“强刺激”。今年3-6月期间的就业状况也基本稳定,但政府仍大规模放松了政策,说明就业并非决定放松与否的唯一标准。较政府增速目标差距过大的风险、特别是可能影响金融系统稳定的企业违约消息不论在当时或现在无疑都是至关重要的决定性因素,尽管我们认为年初时的威胁比现在更为严峻,尤其是在目标增速方面。近期欧洲和日本等主要出口目的地的负面消息可能也加强了决策层的紧迫感。

这份公告显示了中国政府放松货币政策和财政政策的明确意图,这些政策将为即将推行的投资项目带来必要保障。法定准备金率和基准利率下调可能性有所提高。但鉴于公告中明确提及将运用定向工具,这意味着如果法定准备金率和利率确有下调,则很可能是以定向的形式出现。这是因为定向举措被视为有利于经济的结构改善,而且不易被认为是“强刺激"。除了可能下调法定准备金率和利率以外,常备借贷便利(SLF)和抵押补充贷款(PSL)等非传统工具可能会更频繁地使用。人民币汇率像今年2月份那样再度贬值是有可能的,但操作起来有政治难度,原因在于目前的月均贸易顺差超过400亿美元。这种状况可能会在明年年初贸易顺差出现季节性下降时有所改变。虽然财政政策受到年度预算赤字目标的制约,而且政府可能不愿意调整这一目标,但开支分配可以提前,从而支撑年内的经济增长。

大部分政策并非全新举措。虽然公告没有给出明确信息,但我们认为未来可能会有后续措施出台,特别是在增长依然疲弱的情况下。不过能给经济带来有力支撑的仍在于以下三大支柱:1)放松流动性供应;2)加快财政开支增长;3)在行政管理方面加大对于投资的关注。与消费和出口有关的政策至多扮演次要角色。

与今年年初的放松举措相比,我们预计措施的整体幅度将较小,但覆盖范围可能更广,特别是就房地产政策而言。我们认为政策放松将在年内为经济增长提供支撑,使政府能够实现“7.5%左右”的增速目标。

虽然周期性政策进行了调整,但反腐倡廉活动却会持续。近期市场人士之所以会猜测反腐行动的冲击将告一段落,原因之一可能在于近期“群众路线教育实践活动”的结束令他们混淆了概念。群众路线教育多少可以看成类似于国际企业的培训项目,它只是全面反腐行动的组成部分之一,而且原本就定于9月底结束,因此我们认为此项教育活动的结束时间并不具有特殊意义。虽然整体反腐倡廉行动显然取得了重大进展,但是现在宣告胜利鸣金收兵还为时过早,特别是考虑到为保卫成果而改善机制构架仍是一项长期任务的情况。我们认为反腐倡廉活动将成为中国“新常态”的组成部分之一。它会给未来多年的高端消费带来下行压力,但会在长期内提高经济的整体效率。

(责任编辑:HN666)

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